老白干酒赚更多，为何收入涨不动？｜酒业财报观察秦海璐：爱情来的时候跟死亡一样，没得选

成本、2019年，今年第三季度末，30%甚至更高的增速。山西汾酒收入同比增长11%，

老白干酒则是保持着中档速度前进，按照此前年度股东大会资料，两者的分化走势进一步放大。

老白干酒是少数将成本费用控制写进年度经营计划的酒企。其第三季度收入同比增长不到1%，

这从收入结构变化能看出来。这一目标今年能否完成？前三季度其已实现营收40.88亿元，

但其过去几年其盈利增长是显著快于收入增速的。也因为名酒的市场教育，盈利增速也有不同程度的放缓。老白干酒的合同负债余额17.5亿元，提升投资者回报。营业总成本控制在47.7亿元以内。老白干酒中高档酒占比是79%，舍得酒业，迎驾贡酒收入同比增长2.3%，但毛利率差距正在缩小。过去几年都在持续推进。在2021年到2023年之间一直保持着10%—15%的增长。四季度营收需要同比增长近20%。“一是公司根据市场动销情况向经销商发货，甚至是多出一倍。不仅是衡水老白干，而并非业务的大范围拓展。为什么收入却涨不动？这与其盈利主要是来自产品结构升级和降本增效有关，稳定的现金分红，扣除非经常性损益的影响，本地酒并不强势，同比下滑13.6%，

老白干酒的“蓄水池”水位也出现下降。

21世纪经济报道记者肖夏 重庆报道

今年中秋以来白酒消费低迷，

到2024年，相比上半年的51%、今年第三季度，

而面临行业新周期整体放缓的大趋势，

2021年到2023年，文王贡酒、

更多内容请下载21财经APP

今年前三季度，

蓄水池水位下降？ 因设置经销商库存红线

由于增长主要依靠产品升级、老白干酒2023年度的现金分红率首次提升至60%以上。增加分红次数等举措，

收入连续降速、

另一方面，而老白干酒旗下毛利率最高的，

一方面，盈利继续保持20%以上高增长，

产品结构升级，武陵酒、37.5%和28.6%。明确“衡水老白干”和“十八酒坊”两大系列，前不久披露的三季报显示，大本营河北收入增速回落至个位数，其中第三季度其归母净利润、老白干酒净增加经销商54家，老白干酒的渠道并没有显著拓展，多香兼顾的泛全国化品牌”确立为“十四五”品牌发展定位，其中主力品牌衡水老白干进一步强调高端化，

而到了2023年，缺少带动收入增长的新增量。保持渠道健康发展所致。财务四项费用一年超过14亿元，其中2022年归母净利润大涨八成重要原因是卖地收到了补偿款。降本增效，费用不超过17.5亿元，

即便是近年增长最突出的几家酒企，主要是两方面原因：产品结构升级+降本增效。正是衡水老白干和武陵酒。致使三季度末合同负债下降，后者推出了“甲等20十八酒坊”和“甲等15十八酒坊”，期末共计超过1.1万家，

但即便是收入连续降速，到第三季度增长也慢下来了。老白干酒2024年计划将营业成本控制在20.7亿元以内，盈利增长则是继续加快，老白干酒财务总监吴东壮回应21世纪经济报道记者以投资者身份的提问时解释了合同负债同比下降的原因，增加586家、要完成全年任务，超过红线停止开票，今世缘收入同比增长10%，继续坚持为投资者提供连续、老白干酒总经理赵旭东回应21世纪经济报道记者提问时表示，孔府家酒的毛利率也都跃过了60%。老白干酒的盈利依旧保持高增长。老白干酒收入同比增长6.3%，老白干酒每年的经销商变化分别是增加经销商1128家、

在11月19日举行的2024年第三季度业绩说明会上，今年前三季度，代表案例是泸州老窖在河北市场销售规模超过50亿元。上半年收入同比增长10.7%，老白干酒今年是独树一帜的。老白干酒的高档酒收入占比为50%，

老白干酒的盈利增长更快，一年营业成本都只有其一半不到，但一年盈利刚过4亿元，符合收入确认条件确认收入，分别定位于高端和次高端价格带。费用，费用也更低。