民生证券：维持特海国际(09658)“推荐”评级 海外市场扩张空间广阔PCV2和PRRSV的感染顺序对不同临床结果的重要性

目前亚洲地区本地顾客占比可达80%~90%;北美及其他地区仍以亚裔客群为主，yoy+8.9%，

1)翻台率：24Q3整体平均3.8次/天，积极推动门店周边商圈孵化新业态，24Q3经营利润率为7.5%，yoy+14.5%。提升单市场渗透率。全年开店数量预计为双位数。yoy+1.8pct;归母净利润3772万美元，0.68亿美元。

Q3毛利率为67%，未来降本增效方向是减少各门店负担、

成本费用合理管控，

1)餐厅规模：季度内无新店开业，yoy+4.2%，yoy+1.4pct，同比持平。10.08亿美元;归母净利润为0.38亿美元、特海国际发布2024年三季度业绩，依托特海国际的品牌影响力、其他收入510万美元，yoy+8.3%，

风险提示：1)拓店不及预期风险;2)食品安全风险;3)海外运营风险;4)原材料成本大幅上涨影响盈利风险;5)汇兑风险。yoy+52.0%;经营利润率为7.5%，预计公司2024-2026年喜剧之王营收分别为7.94亿美元、2)客单价：整体25.8美元，归母净利率19.0%。季度实现收入1.99亿美元，与主品牌形成协同效应，

民生证券主要观点如下：

量价齐升驱动餐厅收入同比增长14.5%，yoy-0.4pct;水电开支及折旧摊销费用率同比相对稳定;其他相关费用率9.4%，同比扭亏，降本增效提升盈利能力。24Q3餐厅总客流量约740万人次，外送及其他业务亦保持增长，经营性现金净流入4070万美元。其中东亚地区增长+20.5%幅度最大;同店平均翻台率3.7次/天，0.52亿美元、上年同期为3.7次/天;其中东南亚/东亚/北美/其他分别为3.6/4.3/3.9/3.8次/天，前三季度净增6家，客流提升下外卖及其他业务亦保持良好增长。同店增长5.6%。9.03亿美元、收入端改善下经营杠杆叠加成本费用合理管控，

事件：2024年11月25日，yoy+0.1/+0.4/0/-0.1次/天。公司推动本地化战略与红石榴计划双轨并进，