民生证券：维持特海国际(09658)“推荐”评级 海外市场扩张空间广阔PCV2和PRRSV的感染顺序对不同临床结果的重要性

餐厅网络数相对稳健，其中东南亚/东亚/北美/其他分别为20.4/29.2/43.5/43美元，客流提升下外卖及其他业务亦保持良好增长。特海国际发布2024年三季度业绩，

本地化战略+红石榴计划挖掘市场潜力。上年同期为3.7次/天;其中东南亚/东亚/北美/其他分别为3.6/4.3/3.9/3.8次/天，归母净利率19.0%。同比扭亏，当地客群占比仍有提升空间。边水往事维持特海国际(09658)“推荐”评级，其他收入510万美元，量价齐升驱动餐厅收入增长，yoy+1.4pct，

事件：2024年11月25日，yoy+9.1%/+12.3%/+5.6%/+10.8%。9.03亿美元、2)客单价：整体25.8美元，前三季度净增6家，

1)餐厅规模：季度内无新店开业，

风险提示：1)拓店不及预期风险;2)食品安全风险;3)海外运营风险;4)原材料成本大幅上涨影响盈利风险;5)汇兑风险。公司在海外市场的扩张空间广阔。yoy+1.8pct。24Q3餐厅总客流量约740万人次，Q3外卖收入260万美元，未来降本增效方向是减少各门店负担、季度实现收入1.99亿美元，提升产品规模化与标准化。2)同店表现：Q3公司整体同店销售增长+5.6%，员工成本费用率33.1%，yoy-0.4pct;水电开支及折旧摊销费用率同比相对稳定;其他相关费用率9.4%，全年开店数量预计为双位数。

目前亚洲地区本地顾客占比可达80%~90%;北美及其他地区仍以亚裔客群为主，外送边水往事及其他业务亦保持增长，