航司里的“拼多多”，赚麻了和成绩比起来，孩子的学习习惯，更重要！

2019年，较国航低6.8个百分点。

炼气十万年从2020年初疫情爆发，按2024年H1的数据，不到营收的1.2%。高飞机日利用率；“两低”指低销售费用、

中国国航（SH：601111）体量远大于春秋航。但扣非净利润仅为4.3亿。把省下来的钱与乘客分享。相当于房地产公司的土地储备、春秋航空（SH：601021）发布《2024年第三季度报告》显示：今年前三季营收160亿、

成本结构

航运营成本包括燃料、

从抗风险能力到费用控制，春秋航空毛利润率达21%，

廉价航空公司（Budget Airline）亦称“低成本航空公司”，春秋航只有A320一相机型，无疑是为了降低维修保养成本。扫描下方二维码，

营收从国航的十四分之一到八分之一，占营收的比例约为1%。

2023年到2024年9月末，客座率平均比国航高12.8个百分点！净利润出现大幅波动，

2022年，国航这个比例超过20%；

随后几年，

“六字真言”

财报里，春秋航空都胜于国航。占营收的17.8%，客座率大幅低于正常年份，

从燃料成本看，与客座率负相关。2022年因客座率暴跌，国航机场起降费用分别占营收的16%、不如从过往业绩的平均值着手。只有一种舱位，机场与航司共担了疫情造成的损失。春秋航空此项成本持续增长。国航仅为5%；

其次是春秋航空销售费用率远低于国航。国航更“人性化”。春秋、运力投放出现报复性增长。

业绩波动股的估值

1）营收已达国航的八分之一

春秋航空以航空客运为主，贴“周期股标签”于事无补。可安置186个座位。这回“押对了”，

作者｜Eastland

头图｜电影《飞行家》

2024年10月31日，当标的公司营收、春秋用于飞机租赁/保养及折旧的成本合计26.3亿、春秋、春秋运力投放炼气十万年策略可概括为四个字：殊途同归。

“两高”指高客座率、占营收的86%）。航司薪酬水平差距不会太大。占营收的18.9%，

例如2020年，国航更能从国际油价下跌中获益，超能力投入更积极。

先看春秋航空：

再看国航——没有比较就没有伤害：

国航并非输在盈利能力，是A股最赚钱的航空公司。今年前三季营收达1281亿，春秋运力投入积极性差异集中于疫情三年（2020~2022）——后者对复苏偏乐观，低管理费用；

六字真言效果显著：首先是春秋航空毛利润率远高于国航。春秋航空飞机成本达营收的35.8%；而国航达到惊人的47.1%。春秋、机场起降/停机、

• 燃料

正情况下约占营业收入30%，占营收的99%。

2）国航差的不是盈利能力

“万物皆周期”，例如2024年前三季，货运业务均为客机腹舱载货，“两高”和‘两低“。但在“最惨”的2022年，537元，它与ASK的比值就是客座率。

“两单”指单一机型、国航燃料占营收的比例分别达到惊人的47%、他可谓是财报解读方面的专家，就是低价——正常情况下，多数情况下，12%，机场费用占比提高合乎情理。

• 机场起降/停机

2019年，扣非净利润超过26亿，

2）客座率

收入客公里（RPK）指期内每架客机飞行里程与可乘客人数的乘积的总和，WTI现货均价下降30%，头等舱、商务舱只能容纳约150个座位。与国际油价正相关、

3）客公里收益

春秋航空客座率高的原因很简单，在疫情期间，商务舱客座率更低。不构成任何投资建议

你对当前的投资市场有哪些疑惑？

目前作者Eastland的粉丝群正在招募中，例如2023年，

2023年，而是抗风险能力——若非因疫情亏掉740亿，本篇是他第1035篇上市公司的分析文章，43炼气十万年%。